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央行降准为何选在“周一见”?G20第一枪已打响

作者:原油期货开户  来源:原油期货开户  发布于:2017-04-28 17:09:53

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  中国央行周一(2月29日)宣布,将金融机构人民币存款准备金率下调0.5个百分点至17%,分析师认为,降准并不必然加深人民币的下跌压力,对人民币汇率的影响或许有限。

  降准消息出来后,10年国开债活跃券收益率一度下行5个基点,随即快速反弹2.5个基点。而降准对楼市影响,分析师认为历史经验表明,货币超增是导致房价上涨的核心因素,广义货币M2增速与全国房价涨幅高度相关,在当前降低首付、货币宽松等各项刺激下,或继续助推地产泡沫。

  中国要做G20龙头?

  瑞穗证劵亚洲公司首席经济学家沈建光发表在《金融时报》撰文称,在G20财政和央行行长会议刚刚闭幕后的首个工作日,中国央行就率先启动宽松货币政策进行降准,此举是有意引领G20协力刺激经济,也是作为东道主对G20声明的回应。但是中国持续推行宽松的货币政策应对经济下滑还是不够的,不仅需要国内财政政策的进一步放松以及供给侧结构性改革,还需要其它主要国家,尤其是美国也维持宽松的货币和财政政策。

  而此举恰好选在G20会议缓释人民币贬值压力之后,以及中国两会召开之前,表明中国决策层希望稳增长措施加码为两会期间的"十三五"改革措施落地铺路;同时,作为G20东道主,央行降准打出了?G20会议后全球央行宽松政策的第一枪,已在表态G20成果,即今年全球央行将以适度宽松的货币环境防止金融动荡。

  对人民银行而言,降准一直是货币政策放松的一个最主要的常规工具。近期外汇占款的持续下降,以及国内经济走低,工业生产品价格持续47个月通缩,央行降准的压力在春节前便一直存在。然而,岁末年初,人民币存在大幅贬值压力,这使得中国央行对待常规宽松货币政策不得不采取颇为谨慎的态度。直至G20财长和央行行长会后,各国提出提振全球增长,避免竞争性贬值的共识,中国也承诺人民币不具备大幅贬值的基础,人民币贬值压力有所缓释,结合当前资本外流渠道有所收窄,央行才再度开启常规宽松货币政策。

  与此同时,人民银行G20会后开启全球央行宽松第一枪,也有作为G20东道主,率先表态在全球经济下行风险加大的情况下,各国货币政策仍将支持经济活动,助力结构性改革的作用。

  当然,仅有货币政策宽松仍然不够,考虑到当前货币政策边际效用递减,财政政策对经济增长更为关键。年财政政策有必要在去产能人员安置、提高赤字率、增发国债等方面做出更多安排。特别是,考虑到审计署在12月审计发现的铁路水利等重大项目部分进展缓慢,后期确保提高开工率与资金落地,以助力稳增长确有必要。

  房市哭泣

  就全球汇率市场方面,尽管G20会议提出“就外汇市场密切讨论沟通”确有必要,但并未达成更进一步的操作共识,令人遗憾。而这部分失望落空也被解读为影响G20后首个交易日,A股市场大跌的部分原因。

  当然,无论是全球汇率联合操作,亦或是各国更进一步的宽松,例如,中国央行进一步降准,欧洲、日本负利率,以及美联储加息步伐放缓,货币政策只能为结构性改革争取时间,结构性改革的加速推进,确保经济基本面企稳,或许是化解危机的根本。

  毫无疑问,08年金融危机发展至今,各国的改革成效并不显著。例如,美国方面,再工业化进程缓慢,税收和医疗改革成效颇微,高消费低储蓄的格局没有改变,贸易逆差更加严重,唯有资产价格上涨颇为明显;欧元区方面,财政一体化之路漫长,劳动力改革、福利制度改革也是长期过程;日本方面,安倍经济学三支箭前两支货币与财政放松均已射出,第三支箭结构性改革不如人意。而新兴市场方面,同样是改革缓慢,投资者预期不断下降,资金撤离风险加大。因此,摆在各国面前的重要任务仍然是改革。

  中国也概莫能外,在当前中国经济下行压力较大的情况下,防范资产过度膨胀,落实供给侧改革刻不容缓。特别值得一提的是防止房地产泡沫,可以看到,当前房地产市场分化,一、二线城市房价大幅上涨,暂时考虑到房地产库存高企的城市主要为三四线城市,这样的苗头出现并非好的迹象。

  降准之后,避免资金过度进入房地产投机市场,防止房地产泡沫积聚任务重要。此外,“两会”即将召开,届时十三五规划与供给侧改革将是重中之重,建议在宏观政策宽松提供平稳外在环境的情况下,加快结构性改革,毕竟这才是为增长提供内在动力,防范金融风险的根本保障。

  原文出自FT中文网,金十数据有所删改。

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